增材制造技術(shù)又稱為3D打印技術(shù)，是以數(shù)字模型為基礎(chǔ)，將材料逐層堆積制造出實(shí)體物品的新興制造技術(shù)，體現(xiàn)了信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與先進(jìn)材料技術(shù)惑箕、數(shù)字制造技術(shù)的密切結(jié)合，是智能制造的重要組成部分停唐。

與傳統(tǒng)的減材制造方式相比科谨，增材制造擁有制造復(fù)雜的物品而不增加成本、產(chǎn)品多樣化而不增加成本时憾、無需組裝渊喘、零時(shí)間交付等眾多優(yōu)點(diǎn)，尤其適合制造形狀復(fù)雜的鸽拱、定制化的拨才、追求輕量化的零部件。3D打印技術(shù)將持續(xù)促進(jìn)并受益于定制化經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展谓苟。

1.3D打印行業(yè)正在逐步由導(dǎo)入期進(jìn)入成長期

經(jīng)過30多年的發(fā)展官脓，3D打印行業(yè)已經(jīng)形成一條比較完成的產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游的各類原材料涝焙、中游的3D打印設(shè)備及服務(wù)卑笨，航空航天、汽車仑撞、醫(yī)療赤兴、教育等眾多下游應(yīng)用領(lǐng)域。

近年來3D打印行業(yè)規(guī)模保持高速增長隧哮，2018年全球和國內(nèi)的3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別達(dá)到了96.8億美元搀缠、23.6億美元，5年間的復(fù)合增速分別達(dá)26.1%近迁、49.1%，預(yù)計(jì)未來幾年仍將快速增長簸州。我們認(rèn)為鉴竭，3D打印行業(yè)逐漸從行業(yè)導(dǎo)入期步入了成長期，國內(nèi)也出現(xiàn)了鉑力特這樣選對了賽道和模式岸浑，盈利能力較強(qiáng)的公司搏存。

2.上游原材料测扼，低端充足，高端短缺啡产，國內(nèi)技術(shù)正在不斷突破

原材料是決定3D打印零部件最終質(zhì)量纲秫、價(jià)格的基礎(chǔ)因素，國內(nèi)中低端的原材料供應(yīng)能力已比較充足肢有，高端原材料供應(yīng)仍受到一定限制单步。2017年我國3D打印材料市場規(guī)模達(dá)到29.92億元，同比增長了約40%涣恤，占當(dāng)年整個(gè)3D打印行業(yè)市場規(guī)模27.6%且奔，預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)到164億元。

隨著國內(nèi)技術(shù)的不斷突破络骤，各類原材料的價(jià)格正在快速下降此腊，不少原材料的價(jià)格大約只有2年前的一半。

3.中游設(shè)備朵令，工業(yè)級占主流羊捧，進(jìn)口替代大幕已開啟

設(shè)備是國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值最大的環(huán)節(jié)，目前大約占整個(gè)行業(yè)總產(chǎn)值的40%-50%彼硫；從國內(nèi)的3D打印市場來看炊豪，設(shè)備環(huán)節(jié)的進(jìn)口替代大幕已經(jīng)開啟，在存量市場上乌助，聯(lián)泰溜在、鉑力特、華曙等3家企業(yè)的合計(jì)占有率已達(dá)到27.9%（主要是工業(yè)級3D打印機(jī)）他托；

從全球來看掖肋，美國仍是最大的設(shè)備和應(yīng)用的市場，中國市場正在快速增長赏参。預(yù)計(jì)隨著技術(shù)的成熟志笼，工業(yè)級3D打印機(jī)的價(jià)格仍有較大下降空間，性價(jià)比的逐步提高有利于下游應(yīng)用的拓展把篓。桌面打印機(jī)目前競爭已比較激烈纫溃，市場集中度在短期內(nèi)難以提升。

4.下游應(yīng)用韧掩，航空航天紊浩、醫(yī)療、汽車柒汉、機(jī)械多點(diǎn)開花

3D打印技術(shù)已經(jīng)在軍事绒催、航空航天、醫(yī)療监昏、汽車斜州、機(jī)械設(shè)備制造及消費(fèi)領(lǐng)域得到了一定的應(yīng)用惦知。2017年國內(nèi)3D打印各下游應(yīng)用中，工業(yè)產(chǎn)品占比55%愁逝，軍用產(chǎn)品占比16%爪辟，民用產(chǎn)品29%，工業(yè)級3D打印的應(yīng)用規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)級3D打印敷忠。

我們認(rèn)為既权，目前3D打印技術(shù)成本雖然在逐步下降，但仍處于較高水平吝重，因此判斷未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)征乳，3D打印仍將首先在高附加值的行業(yè)內(nèi)得到發(fā)展。

5.國家政策強(qiáng)力支持沦匿，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正在逐步完善

在我國產(chǎn)業(yè)升級的背景下律姨，3D打印技術(shù)得到國家層面的重視，尤其是2017年12月工信部等12部門印發(fā)的《增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2017-2020年）》臼疫，為我國的3D打印行業(yè)提出了年均增速30%以上择份，2020年增材制造產(chǎn)業(yè)銷售收入超過200億元等目標(biāo)。

此外烫堤，3D打印的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正在逐步完善荣赶，目前全球增材制造協(xié)會(huì)主要有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，ASTMF42和ISO/TC261鸽斟，ASTMF42目前已發(fā)布29項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)拔创，19項(xiàng)正在制定中；ISO/TC261已發(fā)布9項(xiàng)富蓄，25項(xiàng)正在制定中剩燥。我國已有5個(gè)相關(guān)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，另有3個(gè)即將發(fā)布立倍，12個(gè)在研灭红，覆蓋從上游原材料到下游應(yīng)用的眾多環(huán)節(jié)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的逐步完善口注，有利于3D打印行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展变擒。

6.投資建議

未來3D打印將有望深刻改變當(dāng)前的商業(yè)模式，目前3D打印處于快速成長階段逐嗅，但在整個(gè)制造業(yè)當(dāng)中的占比仍非常小蹂甥。我們認(rèn)為，3D打印更大范圍的推廣和應(yīng)用菊车，有賴于原材料和設(shè)備價(jià)格的進(jìn)一步的下降翁脓，并結(jié)合商業(yè)模式的創(chuàng)新和開拓。

目前國內(nèi)市場中，3D打印原材料和設(shè)備都處于進(jìn)口替代的過程中漫北，出現(xiàn)了一批技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)。未來在3D打印這個(gè)賽道中五妹，持續(xù)的市贡、高質(zhì)量的、有效的研發(fā)將成為從行業(yè)競爭中脫穎而出的關(guān)鍵辞皇∏泄看好3D打印技術(shù)在附加價(jià)值高的航空航天、醫(yī)療符焊、汽車淘太、核電等領(lǐng)域的應(yīng)用。重點(diǎn)建議關(guān)注科創(chuàng)板公司鉑力特规丽、擬登陸科創(chuàng)板的先臨三維蒲牧。

7.風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）原材料發(fā)展不及預(yù)期，限制3D打印下游應(yīng)用的進(jìn)一步拓展：原材料的品種和質(zhì)量赌莺，是3D打印產(chǎn)品最終質(zhì)量的基礎(chǔ)條件冰抢，目前我國高端原材料的供應(yīng)仍對國外有較大依賴。此外艘狭，原材料的豐富程度挎扰，也決定了3D打印的應(yīng)用空間，若原材料和裝備的研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期巢音，將阻礙3D打印技術(shù)的推廣遵倦。

（2）競爭格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)：目前在桌面打印機(jī)等一些技術(shù)含量比較低的環(huán)節(jié)，競爭已比較激烈官撼，且短期內(nèi)難以看到競爭格局好轉(zhuǎn)的跡象梧躺，處于這些環(huán)節(jié)的企業(yè)面臨著被市場淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）進(jìn)口替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：海外龍頭3DSYSTEM歧寺、EOS咱取、STRATASYS等在技術(shù)方面仍有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，若國內(nèi)企業(yè)未能進(jìn)行有效的研發(fā)阅秀，或研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期姆歹，有可能會(huì)出現(xiàn)市場份額被海外龍頭搶占的情況。

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