Stratasys公司正在探索與Desktop Metal公司并購牙肝，截至英國時間25日上午焰情，這兩家公司已經(jīng)確認了合并其業(yè)務的最終協(xié)議。

該協(xié)議是一項全股票交易闷游，合并后的公司估值約為18億美元峻汉。預計并購將在2023年第四季度完成，但須符合客戶的成交條件和兩家公司股東的批準脐往，Stratasys公司的股東將持有合并后的公司約59%的股份休吠，Desktop Metal公司的股東將持有約41%的股份，兩者都是在完全稀釋的基礎上业簿。

在旋風般的24小時之內(nèi)瘤礁，增材制造兩大巨頭合并的引起了行業(yè)內(nèi)的廣泛討論，雖然并購案的新聞報導似乎有些突然梅尤，但這筆交易并非憑空而來柜思。作為增材制造行業(yè)專業(yè)媒體，TCT也在第一時間報道了這一消息巷燥，TCT也有幸參與旁聽了兩家公司與聯(lián)合交易投資人的電話會議触擎，以下是截至目前TCT了解到的情況。

2023年展會期間

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TCT Asia 2023

時間與地點

9月12日 09:00 - 17:30

9月13日 09:00 - 17:30

9月14日 09:00 - 15:00

國家會展中心（上海）4.1館

兩家公司已經(jīng)達成了全股票交易

通過全股票交易，股東可以用他們目前所持股份換取并購后公司的股份翼养。舉個例子：Desktop Metal 股東持有的每股 Desktop Metal A 類普通股可換取 0.123 股 Stratasys 普通股剪妥。

雖然這會稀釋當前股東在 Stratasys 中的股權，但理論上它會被 Stratasys 收購 Desktop Metal 的所有資產(chǎn)所抵消缘嗦。 兩家公司認為蝇居，這些業(yè)務及其資產(chǎn)的結合將使他們能夠在 2025 年產(chǎn)生 11 億美元的收入，“到 2032 年烦草，合并后的新公司潛在市場總額將超過 1000 億美元刮锹，具有巨大的上升潛力∮乃ぃ”

通常情況下惯狠，股票換股票的合并被認為比現(xiàn)金換股票的合并更有效、更簡單粉私，而且不會影響到收購公司的現(xiàn)金狀況顽腾。這可能是該交易如此迅速地獲得董事會一致批準的原因近零。

并購活動頻繁诺核，而這兩家公司對這一概念并不陌生

自新冠疫情爆發(fā)以來，增材制造行業(yè)一直在經(jīng)歷一波又一波的并購活動久信，Desktop Metal和Stratasys可以說是近幾年并購活動的高頻參與者窖杀。

通過收購EnvisionTEC漓摩、ExOne、Aidro和Aerosint等公司入客，Desktop Metal已經(jīng)收購了近十家公司管毙，從最初的金屬增材制造設備廠商擴展到3D打印聚合物、復合材料桌硫、木材和醫(yī)療設備全產(chǎn)業(yè)鏈夭咬。與此同時，Stratasys公司保持了對聚合物領域的專注铆隘，但仍然收購了RPS卓舵、Origin、Xaar 3D和Covestro Additive Manufacturing的業(yè)務和技術膀钠。

這些并購案都是是在全球經(jīng)濟衰退的背景下發(fā)生的秫废，俄烏戰(zhàn)爭和天然氣供應枯竭激化了后疫情時代的供應鏈問題，國際業(yè)務變得更加困難俺媳。

此次并購將帶來哪些影響情丛？

根據(jù)近期TCT了解到的信息，大多增材制造設備廠商都表示完成機器銷售的目標略有困難驮桐，公司“錢袋子”正在收緊暂铭。

對于任何一家公司來說，如果產(chǎn)品的轉移數(shù)量未達到預期熏祝，就會影響他們的收入來源和盈利能力羽傻。即使是一家上市公司，這也會影響其股票價值们眶。

Desktop Metal目前的市值約為5.62億美元法厢，比上市時減少了約20億美元， Stratasys目前市值為11億美元嘶违。

Desktop Metal經(jīng)歷了兩輪裁員和廠區(qū)的整合怎猜。先是在2022年6月裁員12%，而后2023年2月裁員15%旭贬。2023年第一季度Desktop Metal 財報顯示怔接，這些措施節(jié)省了合計1億美元，公司將“繼續(xù)保持在減少開支結構稀轨、擴大利潤并推動盈利的軌道上扼脐。”

Stratasys的并購對象為何會是Desktop Metal奋刽？

早在Desktop Metal公開披露有關Studio和 Production 金屬增材制造系統(tǒng)的諸多細節(jié)之前瓦侮，Stratasys 就是首批為其提供資金支持的公司之一，它還在 2017年與Desktop Metal達成了分銷協(xié)議佣谐。

雖然Stratasys在Desktop Metal的股份規(guī)模尚未可知肚吏，但該公司的創(chuàng)始人Scott Crump也曾擔任Desktop Metal 的董事會觀察員方妖。身處這一職位，Crump雖無權對董事會討論的主題進行投票罚攀，但可以出席并參與董事會會議党觅。這使他能夠在整個討論過程中獲取并了解到董事會成員提供的信息。

另外斋泄，Stratasys一直對金屬增材制造充滿興趣杯瞻，但從未成功地將金屬技術商業(yè)化。去年癌蚂，Stratasys宣布收購Covestro AM惠所。該公司的首席執(zhí)行官Yoav Zeif與TCT談到，他確認該公司將繼續(xù)探索更多的并購機會汰检，但同時強調(diào)并購策略將聚焦在聚合物技術更掺。

雙方的產(chǎn)品又將如何組合？

如果兩家公司在今年第四季度順利合并何杈，并且假設沒有品牌停產(chǎn)或剝離拴挫，那么合并后的公司將擁有超過15個品牌。

Stratasys旗下?lián)碛校?/strong>

l   Stratasys自身旗艦FDM產(chǎn)品組合剿液；

l   通過收購Objet的PolyJet產(chǎn)品揩榴；

l   來自RPS接管的SLA；

l   P3 (DLP) 技術來自其Origin收購寨支；

l   從Xaar3D購買SAF（Powder Bed Fusion）柱爵；

l   通過GrabCAD的CAD軟件；

l   來自Riven的質(zhì)量保證軟件惭舒；

l   以及Covestro AM的聚合物材料（以及DSM和Clariant的3D打印業(yè)務）晒来。

Desktop Metal旗下?lián)碛校?/strong>

l   ExOne的粘合劑噴射技術；

l   EnvisionTEC的DLP技術郑现；

l   Make Composites的復合技術湃崩；

l   Forust的3D打印木材功能；

l   Desktop Health在醫(yī)療領域發(fā)揮更大作用接箫；

l   通過Aidro向重工業(yè)供應金屬零件攒读；

l   通過Adaptive3D進行自由泡沫3D打印辛友；

l   通過Figur的板材成型技術薄扁；

l   通過收購Aerosint獲得多材料能力。

由此可見废累，雙方業(yè)務有些交叉邓梅，也有大量的互補技術。Stratasys缺乏金屬打印技術，Desktop Metal的金屬粘合劑噴射和金屬擠壓技術是不錯的補充震放。 雙方都擁有DLP/SLA 技術，但Origin卻沒有像EnvisionTEC這樣的大尺寸設備驼修。Desktop Metal可能具有Adaptive3D的FreeFoam功能殿遂，但他們不具備Covestro AM在化學材料方面的深厚專業(yè)知識。

品牌又當如何重組敌夜？

在進行業(yè)務合并時盔锦，需要對品牌定位進行調(diào)整。在Stratasys和Desktop Metal近年來完成的收購案中数凫，有些被收購的品牌仍然處于領先地位奖冻，而另一些品牌則被完全吞噬。

但是像這樣兩家并購巨頭的再次合并會更加復雜森烦，因為將有不止一個品牌被納入Stratasys癞糙，而Desktop Metal也借助優(yōu)秀的營銷形成了廣泛品牌影響力，并在 "增材制造2.0 "處于領先地位维愈。

在前不久閉幕的2023年RAPID + TCT展會上伦朵，Stratasys沒有參展引起了業(yè)內(nèi)廣泛的討論。現(xiàn)在林狈，我們可能知道其中某些原因了暑赏。

迎接未來：預見挑戰(zhàn)與發(fā)展

據(jù)悉Stratasys 最新任命的戰(zhàn)略副總裁 Hugo da Silva 將負責整合兩家公司的資源優(yōu)勢。顯而易見的是：兩家公司的資源優(yōu)勢的整合將加速推動“3D制造”目標菜碌，一旦整合完成贼穆，零部件生產(chǎn)和大規(guī)模生產(chǎn)組成的綜合收入預計將超過總收入的 50%。

合并后的公司在 2025 年的調(diào)整后 EBITDA 利潤率目標為 10-12%兰粉。截至 2023 年第一季度故痊，Stratasys 和 Desktop Metal 共有 4.37 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，此次交易通過“充足資本的資產(chǎn)負債表來加速合并公司的財務靈活性玖姑，推動未來增長崖蜜。” 為行業(yè)帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)客峭。

Stratasys 首席執(zhí)行官 Yoav Zeif 表示：

“與Desktop Metal 的合并將加速我們的增長豫领，創(chuàng)建一個世界級的工業(yè)增材制造解決方案供應商。在互補的產(chǎn)品提供方面擁有優(yōu)異地位舔琅，包括航空航天等恐、汽車、消費品备蚓、醫(yī)療保健和牙科等領域课蔬，以及最龐大、經(jīng)驗最豐富的研發(fā)團隊、行業(yè)領先的營銷渠道基礎設施二跋，合并后的公司將致力于提供持續(xù)創(chuàng)新卡围，并向客戶提供卓越服務】蘖罚”

Desktop Metal CEO Ric Fulop 補充道：

“這兩家偉大公司的結合標志著推動大規(guī)模生產(chǎn)的增材制造的下一個階段的轉折點外秋。我們很高興將 Stratasys 的聚合物產(chǎn)品與我們的金屬、砂僧憾、陶瓷和牙科 3D打印解決方案相結合奈株。我們將共同努力打造更具彈性的產(chǎn)品組合，拓展跨行業(yè)荐呵、跨應用領域的多元化客戶群稿焚，以實現(xiàn)長期可持續(xù)增長∈呔郏”

Zeif 將擔任合并后公司的 CEO用动，而 Fulop 則將擔任董事會主席。交易完成后墙违，合并公司董事會將由 11 名成員組成豹谎，其中五名將由 Stratasys 選出，五名將由 Desktop Metal 選出筝闹，此外 Dr. Zeif 將擔任 CEO∠边叮現(xiàn)任 Stratasys 主席 Dov Ofer 將擔任合并公司的首席獨立董事。

并購完成后的更多可能

去年Stratasys 啟動的“毒丸計劃”現(xiàn)已延長关顷，以確保所有股東都有“有意義的機會”就交易的批準投票糊秆，并“在未支付控制溢價情況下，保留所有股東公司的長期價值在控股權或受控權被收購或收購的情況下议双《环” Stratasys 權益計劃不會阻止任何人根據(jù)合并協(xié)議條款提出更優(yōu)的建議。平痰，

同時汞舱，Desktop Metal董事會還打算通過一項有限期限的股東權利計劃，確保董事會以最大化股東價值為導向進行交易宗雇。與此同時昂芜，該計劃也不會限制其他潛在收購方提出更優(yōu)的方案。

此舉旨在確保 Desktop Metal 股東的投資價值和股份受到充分尊重赔蒲，同時保證了市場的公平競爭泌神，為行業(yè)發(fā)展注入新動力。

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（TCT亞洲視角）

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