工業(yè)機器人是一個享受行業(yè)成長和進口替代雙重邏輯的成長行業(yè)，制造升級的根基在于自動化的普及，自動化的基本環(huán)節(jié)是機器人滲透率的提升死唇，機器換人在制造環(huán)節(jié)勢不可擋，核心零部件自主可控卿捎、進口替代產(chǎn)業(yè)化機會近在咫尺配紫，行業(yè)當前也處于周期底部景氣反彈上行期。

根據(jù)IFR統(tǒng)計午阵，2018年全球/中國工業(yè)機器人銷量42.23/15.40萬臺躺孝，中國市場占比約1/3，為全球第一大市場趟庄，IFR預計2020年全球/中國工業(yè)機器人整機與系統(tǒng)集成市場規(guī)模將達651/198億美元括细。外資品牌依托在核心零部件優(yōu)勢占領(lǐng)全球市場，四大家族（庫卡戚啥、abb奋单、安川、發(fā)那科）全球市占率過半猫十；中國工業(yè)機器人市場整體國產(chǎn)化率僅30%览濒，占比仍然較低。人口老齡化加速與勞動力成本提升背景下拖云，機器換人性價比優(yōu)勢日益凸顯贷笛，機器人滲透率提升帶來自動化普及是中國制造業(yè)升級的必經(jīng)之路应又，建議關(guān)注擁有核心技術(shù)、集成能力及關(guān)鍵零部件研發(fā)能力國內(nèi)工業(yè)機器人龍頭石被，重點推薦埃斯頓和拓斯達鲜映。

投資建議：尋找結(jié)構(gòu)性機會

基于總量需求的擔憂和對經(jīng)濟增長的不確定性的擔憂，我們認為機會依舊是結(jié)構(gòu)性的低吠，我們維持2018年下半年以來對行業(yè)的“中性”評級袭仲。

從投資主線的角度，我們持續(xù)看好4個方向：

1）商業(yè)模式好非淹、增長空間大的檢測服務公司：重點推薦華測檢測箭基、廣電計量、蘇試試驗周讯、安車檢測（汽車組覆蓋）芭甚、迪安診斷（醫(yī)藥組覆蓋），其他關(guān)注電科院奔沐、國檢集團少煮。

2）處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點推薦柏楚電子屿扮；b睦作、液壓件行業(yè)重點推薦恒立液壓；c叹放、線性驅(qū)動行業(yè)重點推薦捷昌驅(qū)動饰恕；d、兩機葉片行業(yè)重點推薦應流股份井仰；e埋嵌、高端密封件行業(yè)重點推薦中密控股。

3）處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：a俱恶、工程機械行業(yè)重點推薦三一重工雹嗦、浙江鼎力；b合是、叉車行業(yè)重點推薦杭叉集團了罪、安徽合力；c聪全、手工具行業(yè)重點推薦巨星科技泊藕；d、泵閥行業(yè)重點推薦江蘇神通难礼。

4）景氣度高的專用裝備行業(yè)：a娃圆、半導體裝備行業(yè)重點推薦漢鐘精機；b涂颠、鋰電裝備行業(yè)重點推薦杭可科技固脸；c摇皿、光伏裝備行業(yè)重點推薦捷佳偉創(chuàng)。

行業(yè)重點推薦組合

重點組合：華測檢測典患、廣電計量泳嵌；柏楚電子、浙江鼎力猾灰、恒立液壓柔些、三一重工、漢鐘精機理章、捷佳偉創(chuàng)、伊之密清腌、蘇試試驗厂均、江蘇神通。組合（等權(quán)重）7月表現(xiàn)16.05%帆摊，中信機械指數(shù)13.15%碱茁，滬深30012.75%。

其余建議關(guān)注：電科院仿贬、應流股份纽竣、中密控股、國檢集團茧泪、康達新材蜓氨、銳科激光、杭叉集團队伟、巨星科技穴吹、交控科技、埃斯頓嗜侮、拓斯達等港令。

風險提示：

宏觀經(jīng)濟下行、中美貿(mào)易摩擦锈颗、匯率大幅波動顷霹。

（國信證券）

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